PVDrilling dự tính sáp nhập PVD Invest: Ai lợi, ai thiệt?

Thứ năm, 25/09/2008

Các sàn giao dịch đã nhộn nhịp mua bán khi lạm phát được kiềm chế. Nhiều khả năng những công ty chưa đủ tiêu chuẩn niêm yết sẽ xin sáp nhập vào công ty đã niêm yết để dễ dàng lên sàn.

Nhiều nhà đầu tư đang theo dõi chuyển động của tổng công ty cổ phần Khoan và dịch vụ khoan dầu khí (PVDrilling, mã cổ phiếu là PVD) về việc sáp nhập công ty cổ phần đầu tư khoan dầu khí Việt Nam (PVD Invest – PVDI) vào PVD.

Ngày 19.9, PVDrilling đã chốt danh sách cổ đông để chuẩn bị đại hội cổ đông bất thường lấy ý kiến về phương án sáp nhập. Trước đó, ngày 25.8, hội đồng quản trị (HĐQT) PVD đã thông qua chủ trương sáp nhập PVDI vào PVD.

Cổ đông lớn PVD bán ra, vì sao?

Theo thông tin từ website PVDI, PVDI được thành lập gần một năm rưỡi bởi ba cổ đông sáng lập: PVD với 51%, SSI (3%) và công ty quản lý quỹ đầu tư Bản Việt (6%). Còn lại 40% gồm công nhân viên của PVD (18%), Vietsovpetro (7%), nắm giữ khác 15%. PVDI trên thị trường OTC từ mức 15.000 – 16.000đ/cổ phiếu những tháng đầu năm 2008 hiện đã lên khoảng 20.000đ/cổ phiếu.

Chủ trương sáp nhập niêm yết này gây xôn xao trên thị trường, dù phương án chuyển đổi cổ phiếu chưa được công bố. Theo vài nguồn tin, cổ phiếu PVD Invest có thể được chuyển đổi theo phương thức 3:1, hoặc 4:1, hoặc 5:1 (tức là 3 hoặc 4 cổ phiếu PVDI sẽ được 1 cổ phiếu PVD). Theo giám đốc một quỹ đầu tư, thông tin sáp nhập với một công ty trên sàn sẽ nâng PVD Invest có giá hơn hẳn so với trước đây; và mang lại món lợi “cục bộ” cho cổ đông PVD Invest, nhất là những người nắm giữ từ đầu với giá mua bằng mệnh giá. Còn các cổ đông PVD có thể bị thiệt.

Lược sử lại, tính từ tháng 4.2008 đến nay, cổ đông lớn, thành viên HĐQT và người liên quan của PVD dồn dập bán ra tổng cộng hơn 800.000 cổ phiếu PVD. Thí dụ, cổ đông SSI vừa sở hữu PVD (theo bản cáo bạch là thành viên HĐQT PVD), vừa sở hữu PVDI (cổ đông sáng lập PVDI) bán hơn 500.000 cổ phiếu PVD, giảm tỷ lệ nắm giữ từ 1,2 xuống 0,92% vốn cổ phần PVD. Theo ghi nhận, PVD trước khi thông tin được công bố có giá trên 100.000đ/cổ phiếu; còn hậu thông tin sau đó, đóng cửa phiên giao dịch ngày 15.9 giá xuống 90.000đ/cổ phiếu (ngày giao dịch 23.9, PVD nằm ở mức 89.500đ/cổ phiếu).

Chứng kiến việc bán ra khá ồ ạt của những người có nhiều cơ hội biết thông tin nội bộ của PVD, nhiều nhà đầu tư lo ngại về tính minh bạch của những giao dịch này, bởi nhiều người vẫn khó lý giải: nếu sáp nhập sắp tới có lợi cho PVD, sao lại có việc bán ra cổ phiếu dồn dập?

Một thành viên HĐQT của PVD và PVDI thừa nhận trong ngắn hạn, việc sáp nhập có thể gây ảnh hưởng đến thị trường. Theo một chuyên gia kinh tế, kịch bản dự kiến về việc sáp nhập niêm yết sẽ đưa lượng cổ phiếu PVD trên sàn tăng lên, giá cổ phiếu PVD bị pha loãng, lợi nhuận trên cổ phần giảm sút, nhiều cổ đông PVD bị thiệt. Đáng lưu ý là 51% vốn nhà nước tại PVD (thuộc Petro Vietnam) cũng chịu ảnh hưởng từ việc sáp nhập.

Nguy cơ niêm yết “sân sau”

Một nguồn thạo tin cho biết PVDI được lập ra theo mục đích ban đầu là bởi PVD mua thiết bị trên 1.000 tỉ đồng phải qua đấu thầu mất nhiều thời gian, nên PVDI được ra đời để “đỡ việc”. Lý do sáp nhập chưa được PVD công bố, nhưng nếu sáp nhập thì, theo nguồn tin trên, mục đích thành lập ban đầu của PVD Invest sẽ bị chệch hướng. Hơn nữa, việc sáp nhập thường là để tăng sức mạnh cho công ty. Với 51%, PVD hoàn toàn đủ khả năng chi phối PVD Invest, vậy tại sao phải sáp nhập để gánh khoản nợ vay mới đầu tư các giàn khoan của PVDI?

Ngoài ra, các chuyên gia kinh tế lo ngại rằng nhiều công ty sẽ “học tập” theo PVD “đẻ” công ty con và tiến hành sáp nhập niêm yết. Nếu PVD “qua cầu”, dự báo khả năng công ty chưa đủ tiêu chuẩn niêm yết sẽ xin sáp nhập để niêm yết, tạo ra một trào lưu niêm yết “sân sau”, ThS. Lê Đạt Chí, giảng viên đại học Kinh tế TP.HCM nhận xét. Theo quy định, một trong những tiêu chuẩn niêm yết là phải có lợi nhuận hai năm liên tục.