Thị trường của người lướt sóng!

Thứ tư, 03/09/2008

Phiên giao dịch nào có lượng cung tăng lên, lập tức có lượng cầu tương ứng đáp trả.

Bức tranh TTCK trong tháng 8 chia làm hai nửa. Tuần đầu tiên của tháng 8, VN-Index suy giảm khiến nhiều NĐT ám ảnh về một kết cục không có hậu sau tháng 7, nhưng phần sau là một kết quả ngọt ngào đối với NĐT đang nắm giữ cổ phiếu khi VN-Index tiến lên mạnh mẽ.

Nhưng 3 phiên giao dịch cuối tháng, với 108 triệu cổ phiếu được sang tên, chiếm hơn 25% tổng khối lượng giao dịch trong tháng lại, gây nên sự bối rối về xu hướng thị trường sắp tới, khi khối nhà ĐTNN vẫn mạnh tay bán ra.

NĐT trong nước dẫn dắt thị trường

Đây không phải lần đầu tiên và chắc chắn cũng không phải là lần cuối cùng NĐT trong nước dẫn dắt thị trường. Các tay lướt sóng trên thị trường tỏ ra có lý. Nếu khéo léo, họ đã có thể nhận lại tất cả những gì thị trường lấy đi trong nửa năm trước đó. Tính gọn trong tháng qua, trên HOSE có 21 mã cổ phiếu tăng giá trên 100%, con số tương tự trên HASTC thậm chí lên đến 47 mã. Danh sách mã chứng khoán có giá tăng gấp đôi, gấp ba trong tháng 8 có VSP (394%), YSC (271%), DTC (242%), DAC (211%), CDC (200%)... Thị trường có tính thanh khoản cao, với hơn 400 triệu cổ phiếu được sang tên trong tháng 8. Điều thú vị ở chỗ, phiên giao dịch nào có lượng cung tăng lên, lập tức có lượng cầu tương ứng đáp trả.

Nhiều NĐT hiện thực hoá lợi nhuận, nhưng cũng rất nhiều người tiến vào thị trường thử vận may. Viết trong báo cáo, giám đốc phân tích người nước ngoài của một CTCK nhận xét: "Những trận chiến dài ngày đã được thay thế bằng động thái nhanh gọn của NĐT lướt sóng, khi họ đi vào và đi ra khỏi thị trường. Tâm lý chung của NĐT đến trước là chỉ chờ giá cao hơn để bán lại cho NĐT đến muộn hơn. Chính vì thế, điểm dừng chân của thị trường trở nên khó đoán".

Một công ty đang gặp khá nhiều vấn đề nội bộ như Bông Bạch Tuyết (BBT), đối tượng thanh tra của UBCK, thua lỗ trong 2 năm liền, luỹ kế lên tới 17,6 tỷ đồng và 6 tháng đầu năm thua lỗ thêm 4,54 tỷ đồng, đang ngừng sản xuất, được yêu cầu phải kiểm toán lại…, bất chấp một tương lai u ám đang chờ đợi, giá cổ phiếu BBT vẫn có 7 phiên tăng trần. Cuộc phiêu lưu của BBT chỉ dừng lại khi HOSE thông báo số nợ của Công ty gần 56 tỷ đồng ngay khi cuộc thanh tra vừa kết thúc.

Khó có thể biết NĐT kỳ vọng gì ở BBT trong trường hợp này, đầu tư mạo hiểm vào một thương hiệu? Kỳ vọng một cuộc "giải cứu" từ Công ty Mua bán nợ và tài sản tồn đọng tại DN, hoặc chờ đợi sự nhân nhượng bất ngờ của các đại diện cổ đông nhà nước? Hay đơn giản chỉ kỳ vọng "nước lên, thuyền lên"? Tổng giám đốc của BBT tỏ vẻ mệt mỏi sau cuộc thanh tra cho rằng, NĐT có thể kỳ vọng vào sự phục hồi của Công ty hay đoán già đoán non về nhiều khả năng nhưng ở cương vị người đang lèo lái Công ty, ông cũng chưa thấy lối ra để BBT khôi phục sản xuất - kinh doanh, chứ chưa tính tới chuyện xa hơn!

Gương mặt quỹ đầu tư

Giao dịch của khối nhà ĐTNN cũng sôi động không kém NĐT trong nước. Lần đầu tiên trong 12 tháng qua, khối lượng giao dịch của nhà ĐTNN nghiêng về phía bên bán, với 49 triệu cổ phiếu mua vào và gần 57 triệu cổ phiếu bán ra. Thị trường càng lên cao, khối ngoại càng mạnh tay bán ra cổ phiếu, cá biệt có những phiên như ngày 26/8, bán ra tới 7,3 triệu cổ phiếu, một kỷ lục mới trong giao dịch của khối này.

Danh sách các quỹ tăng cường bán ra gồm có nhiều cái tên đã quen thuộc: VOF Investment Limited; PXP Vietnam Fund Ltd; Vietnam Dragon Fund; Balestrand Limited; Citigroup Global; Deutsche Bank AG London… NĐT trong nước chứng kiến những thương vụ chớp nhoáng như Deutsche Bank mua hơn 200.000 cổ phiếu PVD ngày 31/7 và bán ra ngay sau 10 ngày, sau đó lại mua tiếp gần 60.000 cổ phiếu PVD vào ngày 21/8. Các cổ phiếu như DPM, FPT, HPG, SSI… vẫn bị bán ra mạnh bởi khối này, sau khi đã đạt được lợi nhuận kỳ vọng.

Bên lề một cuộc giao lưu với NĐT tại CTCK Đại Việt, khi phóng viên ĐTCK hỏi giám đốc một quỹ nước ngoài đã đầu tư 700 triệu USD vào cổ phiếu niêm yết và các doanh nghiệp cổ phần hoá về kế hoạch gọi thêm vốn, vị giám đốc này cho biết, quỹ bao giờ cũng có kế hoạch, tuy nhiên khả năng hiện thực không chỉ phụ thuộc vào diễn biến kinh tế Việt Nam, mà còn vào tình hình kinh tế thế giới.

Thật vậy, các quỹ đầu tư có mặt tại TTCK Việt Nam hầu hết là gương mặt cũ, khó gọi thêm vốn khi giá trị tài sản ròng (NAV) đang âm từ 40 - 60% (theo báo cáo của Tổ chức LCF Rothschid). Nếu nhìn xa hơn một chút, trong nửa đầu năm 2008, không có nhiều quỹ mới vào Việt Nam. Theo nhóm nghiên cứu BIDV, Ngân hàng Thế giới dự báo, vốn đầu tư gián tiếp năm 2008 vào Việt Nam chỉ khoảng 2 tỷ USD, thấp hơn nhiều so với một năm trước.

Các quỹ cũ đang lấy ngắn nuôi dài, tích cực cơ cấu lại danh mục và cũng lướt sóng như NĐT trong nước. Khi đề nghị đánh giá về động thái của khối nhà ĐTNN, Trưởng bộ phận phân tích của CTCK HSC, ông Fiachra Mac Cana dự báo rằng, khối nhà ĐTNN sẽ tiếp tục tăng cường bán ra khi thị trường tăng mạnh.