Quá nhiều sắc thái

Thứ hai, 18/08/2008

Nhiều tâm trạng khác nhau của nhà đầu tư.

Đa số bày tỏ một cách ồn ào lòng tin vào xu hướng tiếp tục tăng của thị trường. Những ý kiến thất vọng và lo lắng nhanh chóng bị phủ nhận "hội đồng". Người mong thị trường lên phần lớn đang "ôm" cổ phiếu (CP), người hoài nghi thì bị cho là còn đang "ôm" tiền...

Sự lạc quan thái quá? 

Sự hưng phấn (không hiểu thật lòng hay cố ý) tràn ngập các diễn đàn mạng. Những nhà đầu tư (NĐT) thuộc trường phái tăng (uptrend) chiếm lĩnh các diễn đàn và sẵn sàng dùng những lời nặng nề để chỉ trích bất cứ ý kiến thận trọng hoặc bi quan nào.

Lý do tin TTCK tiếp tục tăng mạnh của họ là: Giá dầu sẽ tiếp tục hạ trong thời gian tới; Kinh tế VN không bị rơi vào khủng hoảng như lo ngại; Nhóm hàng nhạy cảm như lương thực, thực phẩm khó tăng theo giá tăng xăng dầu và đang có dấu hiệu giảm; Hệ thống NH đã qua thời kỳ khó khăn thanh khoản và đang bắt đầu cân nhắc giảm lãi suất (LS) kinh doanh. Cuối cùng quan trọng nhất là giá CP đã quá rẻ để mua vào...

Nhiều NĐT khẳng định đã tận mắt chứng kiến các NĐT mới (newbies), các quỹ đổ xô đi nộp tiền mặt vào TK tại các CTCK để chuẩn bị tham gia thị trường. Có người nói: "Nhiều quỹ, nhiều người mua mới thế này lo gì không có "sóng". Lên hay xuống, mua hay không là tùy quan điểm mỗi người cơ cấu lại danh mục... Vô tư đi". Theo những NĐT "up trend" thì TTCKVN sẽ qua mốc 500 điểm trong 1-2 phiên tới, lên thẳng 530 điểm đến 550 điểm và mốc 600 sẽ là điểm đến của thị trường.

Băn khoăn, lo lắng 

Số các NĐT này không nhiều, nhưng đây lại là những người nhiều kinh nghiệm thị trường, mua/bán CK có nguyên tắc và nhận định của họ thường được chú ý vì khá đúng.

Theo số NĐT này, mặc dù tăng mạnh nhưng TTCK hiện nay vẫn có những dấu hiệu bất thường khi liên tục tăng, chỉ có người mua không có người bán. CP tốt, xấu, thậm chí cả CP của các DN bị lỗ nặng, chưa có phương án xử lý như Bông Bạch Tuyết (BBT) cũng bị vét sạch. Có người đặt câu hỏi sao cuối tuần trước lượng bán toàn của NĐT ngoại? Có NĐT bày tỏ lo ngại vì hiện tượng nhiều lệnh ra bán thỏa thuận lượng lớn STB, DPM, HPG, ACB giá trần ngày thứ 3 tuần trong tuần. Theo họ, điều này chứng tỏ nhiều NĐT lớn và kinh nghiệm đã đánh giá tình hình sau ngày nâng biên độ sẽ là tiêu cực chứ không tích cực, nên họ không kỳ vọng nữa, tranh thủ cơn hứng khởi thứ 6 tuần trước để "bán lúa non" thỏa thuận hàng trên sàn...

Một NĐT nói: "Chủ quan tôi đoán một số NĐT lướt sóng sẽ chốt lãi vào thứ 2 hoặc thứ 3 tuần sau. Nhiều khả năng là thứ 2 vì: Gom hàng từ đầu tuần trước, lãi đã hơn 25% (quá cao so với kinh doanh của DN); Về kỹ thuật: Biên độ 5% và 7% đem lại mức rủi ro/lợi nhuận rất cao (bản chất là tăng khả năng tự điều chỉnh của thị trường mà không phải là yếu tố trực tiếp làm thị trường tốt hơn như giảm chi phí đối với một doanh nghiệp).

Thêm nữa, 500 điểm là mức kháng cự trong ngắn hạn. Vì vậy với tình trạng khi tất cả NĐT đều đổ xô đi mua CP và gần như sẽ cùng khi gặp mốc kháng cự; Đường trung bình của VN-Index có một dấu hiệu phá vỡ xu thế giảm dài hạn, đáy của xu thế xuống là 378 và đỉnh của sóng điều chỉnh ngắn hạn 500 điểm được coi là phù hợp; Về kinh tế vĩ mô, chưa có thay đổi nào đáng kể cho thấy sự lạc quan thái quá của TTCK là lạc điệu với kinh tế vĩ mô. Nên tốt nhất chúng ta nên nhảy theo "sóng" của thị trường mà không nên theo kế hoạch mua và nắm giữ".

Theo các NĐT trường phái này thì biên độ rộng giúp cho các NĐT "lướt sóng" xả hàng nhanh, trong khi người mua thì càng thận trọng, tính toán cẩn thận hơn vì biên độ rộng tính toán sai là lỗ nặng chứ không nhẹ như trước.

Lên: Chưa bán, xuống: Mua ngay 

Đây lại là ý đồ của các NĐT vừa có CP, vừa còn tiền. Số này cũng khá đông. Hành động của họ sẽ phụ thuộc rất nhiều vào diễn biến thị trường ngày thứ hai này (18.8). Đối với họ, TTCK ngày 18.8 lên hay xuống đều là cơ hội. Lên, họ sẽ chưa bán vì sau phiên đầu tuần tâm lý được giải tỏa, TTCK còn đà tăng. Nếu xuống là cơ hội để họ tiếp tục mua CP.

Những NĐT thuộc trường phái này tin là dù vẫn trong xu thế tăng nhưng TTCK thời gian tới sẽ có những phiên điều chỉnh vì những lý do: Biên độ 5% đồng nghĩa với rủi ro rất lớn; Giá CK đã lên quá nhiều (khoảng 25%) đã đến lúc NĐT chốt lãi: Tình hình vĩ mô cũng chưa tốt lắm; CP NH sẽ không được điều chỉnh room như tin đồn...

Có người nói: "VN-Index thứ hai mà giảm mạnh thì bỏ chạy, thứ ba mà còn lình xình thì cũng nên ra sớm. Thị trường xuống mạnh mà chưa thấy điểm dừng thì tốt nhất là dựa vào VN-Index mà cắt lỗ hoặc cơ cấu lại danh mục đầu tư chỉ mua CP tốt cho khỏe".

NĐT mới nên thận trọng 

Quá nhiều sắc thái tình cảm trước ngày TTCK mở biên độ là điều dễ hiểu vì kỳ vọng của các NĐT khác nhau. Tâm lý hưng phấn đang thống trị, lòng tham với mức lợi nhuận cao, nhanh (không kênh đầu tư nào có được như CK thời gian qua) đã khiến một dòng tiền lớn của những NĐT mới và các NĐT cũ đang đổ vào thị trường. Tâm lý mua là lãi, không mua là không còn cơ hội đang lan trong các NĐT nhỏ, lẻ. Với những yếu tố như vậy, nhiều khả năng TTCK còn đà tăng.

Tuy nhiên, có thể thấy là ngay cả các NĐT "uptrend" nhiệt thành nhất cũng chưa thật lòng tin ở xu thế tăng vững chắc, ổn định của thị trường. Tâm lý lướt sóng, đầu cơ vẫn là chủ đạo. Những NĐT khôn ngoan trong thời gian qua đã tận dụng thời cơ để cơ cấu lại danh mục đầu tư, lựa chọn những CP tốt để mua. Với họ, thị trường có giảm thì những CP này cũng là những mã họ có thể yên tâm nắm giữ đến cuối năm.

Dù có những phiên, thời kỳ điều chỉnh, nhưng về cơ bản nhiều khả năng TTCK VN sẽ hồi phục và dần quay trở lại xu thế tăng. Tuy nhiên, từ giờ đến cuối năm sẽ còn những yếu tố, đặc biệt là các yếu tố vi mô sẽ tác động không nhỏ đến thị trường mà các NĐT, nhất là các NĐT mới nên chú ý.

Thứ nhất, theo một chuyên gia tài chính: "Nền kinh tế đã xuống đáy của khó khăn chưa? Câu trả lời chỉ có thể đưa ra vào khoảng tháng 10-11.2008 khi mà quán tính tăng trưởng với tốc độ cao từ năm 2007 đã hết; khi mà những biện pháp dự phòng đối phó với khủng hoảng, với giá tăng của nhiều DN cũng hết (ví dụ như chuẩn bị trước nguyên liệu cho SX đủ dùng trong 6 tháng đầu năm); Khi nguồn tài chính thặng dư do phát hành CP trước đây đã sử dụng đến những đồng cuối; Khi nền kinh tế thật sự "ngấm" sâu những "thang thuốc" chống lạm phát; Khi chính sách tiền tệ thắt chặt có được nới lỏng hay không... và không nên quên tình hình kinh tế thế giới đã thật sự thoát khỏi khó khăn mang tính toàn cầu chưa?".

Thứ hai, các DN, đặc biệt là DN vừa và nhỏ vẫn còn nhiều khó khăn, tình trạng nợ xấu đang diễn ra ngày càng tăng trong nền kinh tế và tác động trực tiếp đến chất lượng tín dụng NH. Thứ ba: Lãi suất kinh doanh của NH tuy đang giảm dần nhưng chưa đủ cơ sở vững chắc để các NH có thể giảm đồng loạt và với mức giảm thích đáng LS cho vay VND. Vì vậy, tác động của việc giảm LS NH mới làm giảm chi phí tài chính đối với những DN có quan hệ tín dụng với NH (chủ yếu là DNNN) chứ chưa đủ tác động toàn diện đến chi phí sản xuất kinh doanh chung của xã hội...

Theo LĐ